負極賽道日漸擁擠，結(jié)構(gòu)調(diào)整好時機

全球鋰電池行業(yè)受益新能源汽車發(fā)展迅猛，帶動負極材料需求高速增長，負極材料行業(yè)的高景氣也吸引了國內(nèi)外上市公司的投資布局，諸多跨界企業(yè)也紛紛加入賽道之中。經(jīng)歷瘋狂投資和快速發(fā)展后，整條產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化競爭的弊病顯露無疑。過剩危機正持續(xù)蔓延，整個動力電池行業(yè)即將走進優(yōu)化結(jié)構(gòu)的調(diào)整期。

據(jù)富寶數(shù)據(jù)，從需求端來看，2023年以來，電動汽車增速放緩，電芯廠以去庫為主，導(dǎo)致整個負極材料市場需求增長放緩甚至疲軟。截止今年4月，新能源汽車產(chǎn)量約64萬輛，同比上漲105.13%，環(huán)比減少5.04%；純電汽車產(chǎn)量約48.3萬輛，同比上漲99.59%，環(huán)比減少5.48%。

從供給端來看，經(jīng)過前幾年行業(yè)大幅度擴產(chǎn)，包括行業(yè)頭部企業(yè)在內(nèi)的負極材料廠家均進入產(chǎn)能釋放期。產(chǎn)能過剩困局，現(xiàn)在只是開始。截止今年4月，負極材料產(chǎn)量9.5萬噸，同比上漲10.47%，環(huán)比減少3.06%；2022年總產(chǎn)量111.6萬噸，今年目前總產(chǎn)量38.8萬噸。

營業(yè)成本方面，負極單噸盈利由成本+技術(shù)溢價共同構(gòu)成，高端產(chǎn)品具有技術(shù)溢價，盈利水平較高，低端產(chǎn)品差異化較小，主要比拼成本。

成本方面主要包括原材料成本、生產(chǎn)成本和運輸成本等。原材料成本包括石墨、粘結(jié)劑、導(dǎo)電劑和其他輔助材料的采購成本；生產(chǎn)成本包括人工、設(shè)備折舊、能源消耗等費用；運輸成本則是將原材料和成品從生產(chǎn)地運送到銷售地的費用。

技術(shù)溢價方面如果企業(yè)有產(chǎn)品性能、品質(zhì)、工藝等方面的優(yōu)勢，會導(dǎo)致市場價格高于其實際成本的部分。為了提高技術(shù)溢價，企業(yè)需要不斷研發(fā)新產(chǎn)品，改進生產(chǎn)工藝，提高產(chǎn)品質(zhì)量，提升品牌形象等。此外，與供應(yīng)商和客戶建立長期合作關(guān)系，確保穩(wěn)定的原材料供應(yīng)和市場需求也是提高技術(shù)溢價的關(guān)鍵。

從單噸費用看，各家差異不大，主要在于單噸價格與營業(yè)成本。在單噸營業(yè)成本方面，尚太科技遠低于其他負極公司，有望躋身一線梯隊，或成業(yè)內(nèi)利潤空間最充足的企業(yè)。

尚太科技實現(xiàn)石墨化自供率100%，還有其獨創(chuàng)的焙燒工藝，將振實密度提高了60%以上，一方面提升了提高物料品質(zhì)穩(wěn)定性、均一性，另一方面使后續(xù)工藝石墨化電耗降低，并且經(jīng)過焙燒工序的原料可以節(jié)約溫控時間，提升了設(shè)備的周轉(zhuǎn)效率。另外，因山西基地電價低、產(chǎn)量大，整體上降低了單位電力成本。成本控制、產(chǎn)品提價雙管齊下，最終導(dǎo)致尚太科技22年H1單噸凈利約為1.38萬元/噸，領(lǐng)先其他負極公司。

產(chǎn)能過剩將從低端市場向高端市場蔓延，擁有核心技術(shù)、較強的質(zhì)量控制能力、成本控制能力和優(yōu)勢客戶渠道的企業(yè)才能獲得長足的發(fā)展，市場集中度將一步提升，不具備規(guī)模實力的中小廠商將面臨較大風(fēng)險。產(chǎn)能的快速增長對供需結(jié)構(gòu)有直接影響，負極材料生產(chǎn)企業(yè)和代加工企業(yè)，經(jīng)濟效益都出現(xiàn)大幅度下滑，產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配。部分降本將讓利給電池廠，而個體的負極廠商的盈利將取決于石墨化自供率及石墨化成本。截止今年5月，石墨化的加工費用已接近成本線，還有部分已經(jīng)開始虧損，生產(chǎn)企業(yè)降本增效已十分緊迫。

隨著賽道的日漸擁擠，迎接全產(chǎn)業(yè)鏈的將會是更加激烈的競爭，行業(yè)也或?qū)⒂瓉硇乱惠喯磁坪统銮澹ㄒ徊粫霈F(xiàn)過剩的是質(zhì)量上乘、并兼具成本優(yōu)勢的電池產(chǎn)品。面對過剩困局，企業(yè)之前比產(chǎn)能，以后就要比技術(shù)、比質(zhì)量、比價格，提高產(chǎn)品性能指標(biāo)、降低產(chǎn)品成本，才可破局。

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